唐人神(002567)2024年年度报告深度分析

2024年唐人神实现营业总收入243.43亿元，同比下降9.67%；归母净利润3.55亿元，同比增长123.29%。毛利率提升至8.77%，同比上升6.02个百分点，在同业中排名第13位。摊薄每股收益0.25元，排名行业第9。

指标	2024年	同比变化
营业总收入	243.43亿元	-9.67%
归母净利润	3.55亿元	+123.29%
毛利率	8.77%	+6.02%
每股收益	0.25元	-

生猪养殖业务：全年实现营收76.61亿元，同比增长48.68%。出栏生猪433.6万头，同比增长16.8%，其中商品猪391.1万头。生猪出栏均价1811元/头，同比上涨14.01%。通过优化养殖管理，育肥增重成本同比下降1.59元/公斤。

饲料业务：营收150.47亿元，同比下降24.98%；销量628.04万吨，同比减少11.33%。受行业景气度影响较大，预计2025年将小幅恢复。

肉制品业务：未披露具体数据，但受益于猪价回升，毛利率预计有所改善。

• 养殖成本持续优化：2023年完全成本下降1元/公斤，2024年Q1继续改善
• 产能扩张迅速：2023年生猪出栏量同比增长72%，2024年保持16.8%增速
• 产业链协同效应：饲料、养殖、肉制品三大业务协同发展
• 股东结构稳定：前十大股东持股25.59%，股东户数8.14万户

生猪行业经历14个月亏损后，2024年迎来周期反转。能繁母猪存栏去化约10%，3月起猪价淡季不淡，新周期启动迹象明显。公司作为养殖扩张速度快、成本优化显著的企业，有望充分受益。

机构预测2025年归母净利润可达18.12亿元，对应EPS1.26元/股。主要风险包括猪价大幅下跌、降本增效不及预期、粮价上涨及疫情风险。