三七互娱（002555）2024年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业收入	174.41亿元	+5.40%
归母净利润	26.73亿元	+0.54%
移动游戏收入	168.82亿元	+6.19%
网页游戏收入	4.08亿元	-18.75%
销售毛利率	78.63%	提升
研发费用	6.46亿元	-9.42%

亮点：

• 存量游戏表现稳健：《Puzzles & Survival》《斗罗大陆：魂师对决》等长线产品持续贡献稳定流水
• 高股息策略：全年分派现金股利每股1元，分红总额22亿元，占净利润82%
• 现金流健康：经营活动现金流量净额15.36亿元，同比增长0.13%

风险：

• 高管立案调查：创始人李卫伟等因信披违规被证监会调查，潜在赔偿或达数亿元
• 爆款断档：新游表现乏力，储备20余款游戏但缺乏重量级产品
• 研发投入下降：研发费用占比降至3.7%，较2021年峰值缩水近半

业务板块	收入占比	增长特征
移动游戏	96.8%	增速放缓（+6.19%）
网页游戏	2.3%	持续萎缩（-18.75%）

核心产品生命周期：主力游戏运营3-5年仍保持竞争力，但新游孵化能力不足成为制约发展的关键瓶颈。

1. 监管风险：高管调查结果尚未明朗，可能引发投资者诉讼和监管处罚

2. 产品战略：需突破"微创新+IP联动"模式，加大原创IP开发和玩法创新投入

3. 市场拓展：海外收入增长乏力（上半年同比-4.3%），需重建全球化发行优势

4. 技术投入：研发费用率低于行业平均水平，AI等新技术应用亟待加强