指标	2024年度	同比变化
营业收入	11.0-14.0亿元（预告区间）	-16.94%（半年报数据）
归母净利润	-3.0至-4.0亿元	减亏9.71%-32.28%
扣非净利润	-3.1至-4.3亿元	减亏28.19%-48.23%
毛利率	33.45%（半年报）	+2.28个百分点（较2023年半年报）
加权ROE	-1.79%（半年报）	-4.97个百分点

产品分类	2024上半年收入（亿元）	占比
雷达系统	4.20	42.5%
卫星应用	3.10	31.4%
智能控制	3.14	31.8%
安全存储	2.02	20.4%
智能网联	0.46	4.7%

业务亮点：

• 雷达系统仍为核心业务，但受国防订单延迟及价格因素影响收入下滑
• 卫星应用领域受益于低轨卫星部署政策，但业绩释放尚未达预期
• 智能控制业务占比提升，反映公司向民用市场转型的战略方向

指标	2024上半年	变化幅度
有息负债	1.91亿元	-56.84%
货币资金	3.78亿元	--
应收账款	11.16亿元	--
合同负债	9.10万元	--
未履行合同金额	17.92亿元*	--

关键发现：

• 资产负债结构改善明显，有息负债大幅降低56.84%
• 应收账款规模较高（11.16亿元）需关注回款风险
• 在手订单充足（17.92亿元）为2025年业绩提供保障

积极因素：

• 亏损幅度持续收窄，扣非净利润同比减亏28-48%
• 国防信息化建设加速将带动雷达系统需求回升
• 卫星应用领域政策支持力度加大，低轨卫星发展带来新机遇
• 研发投入增加（未披露具体数据）为长期竞争力奠基

风险因素：

• 军工订单波动性较大，收入确认存在不确定性
• 毛利率虽回升但仍低于2022年水平（40.73%）
• 北向资金持股比例较低（0.18%），机构关注度不足

估值参考：截至2025年5月7日，公司市值49亿元，对应PS（市销率）约3.5-4.5倍（按预告收入中值计算），低于军工电子行业平均水平。

雷科防务2024年处于战略转型期，虽然全年预亏但呈现以下特征：

1. 业绩筑底信号显现：亏损同比收窄，毛利率环比改善，负债结构优化
2. 业务结构调整中：从依赖军工订单向军民融合转型，智能控制等民用业务占比提升
3. 长期价值锚点：国防信息化+卫星互联网双赛道布局，在手订单保障2025年业绩弹性

建议投资者关注2025年订单落地情况及军工行业采购节奏变化，短期业绩承压与长期赛道价值需动态平衡评估。