漫步者(002351)2024年年度财报深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	29.43亿元	+9.27%
归母净利润	4.49亿元	+7.06%
扣非净利润	4.29亿元	+13.66%
毛利率	40.35%	+8.09%
净利率	16.87%	-1.06%
每股收益	0.51元	+8.51%
ROIC	17.03%	-

注：第四季度表现低于预期，营收7.98亿元(-4.07%)，净利润1.11亿元(-21.93%)

产品类别	营收(亿元)	占比
耳机	17.91	60.86%
音响	8.28	28.14%
汽车音响	0.11	0.38%
其他	0.63	2.14%

市场分布：内销20.72亿元(70.40%)，出口销售6.21亿元(21.10%)

项目	变动幅度	主要原因
投资活动现金流入	+457.77%	赎回理财金额增加
投资活动现金流出	+514.73%	购买理财金额增加
筹资活动现金流入	+1718.02%	持股计划投资款增加
货币资金	-61.39%	购买银行理财增加

经营性现金流净额4.37亿元(-14.30%)，每股经营性现金流0.49元(-14.3%)

• 偿债能力：资产负债率18.95%，现金资产健康
• 分红融资比：上市以来累计分红14.10亿元，超过融资总额12.39亿元(比例1.14)
• 研发投入：1.84亿元，占营收6.24%
• 周转效率：总资产周转率0.86次(-1.53%)，存货周转率3.54次

主要基金持仓：永赢智能领先混合A(规模6.04亿元，持股占比未披露)

分析师普遍预期2025年：净利润5.99亿元，每股收益0.67元

当前股价：11.35元(2024年Q4区间11.16-13.59元)

• 销售费用增长31.52%：主要因广告宣传费增加
• 投资活动现金流量净额下降619.04%：理财购买金额大幅超过赎回金额
• 筹资活动现金流出增长40.58%：股份回购款增加

漫步者2024年整体表现稳健，实现营收净利双增长，但第四季度业绩下滑明显。公司核心优势体现在：

1. 耳机产品线贡献超60%营收，音响业务保持稳定
2. 毛利率提升至40.35%，显示产品竞争力增强
3. 研发投入占比达6.24%，支持长期产品创新

需关注的风险点：

1. 四季度业绩不及预期，需观察2025年能否改善
2. 经营性现金流同比下降14.30%，反映运营效率有所下降
3. 理财投资规模扩大，可能影响资金使用效率