芭田股份(002170)2024年度报告深度分析

核心财务数据概览

指标	2024年	同比变化
营业总收入	33.13亿元	+2.15%
归母净利润	4.09亿元	+57.67%
毛利率	27.66%	+20.39%
净利率	12.38%	+54.54%
每股收益	0.46元	+56.52%
经营活动现金流净额	5.48亿元	+120.31%

第四季度表现尤为突出：营收8.8亿元(+20.71%)，净利润2.05亿元(+199.92%)

盈利能力分析

公司2024年盈利能力显著提升，主要得益于：

• 磷矿石业务放量增长，带动整体毛利率提升至27.66%
• 三费占比降至9.24%(同比-1.59%)，其中销售费用下降21.76%
• ROIC为9.96%，资本回报率处于行业中等水平
• 净利率12.38%，显示产品附加值较高

值得注意的是，实际净利润4.09亿元低于分析师普遍预期的4.57亿元

现金流与资本结构

项目	变动幅度	主要原因
经营活动现金流	+120.31%	回款增加及支付供应商款项减少
投资活动现金流	+50.60%	多个工程项目投入同比减少
筹资活动现金流	-48.31%	偿还到期借款及票据融资增加
财务费用	+92.80%	融资方式变化

每股经营性现金流0.57元(+103.82%)，显示运营质量改善

业务发展与战略布局

公司已形成"磷矿-肥料-新能源"一体化全产业链：

• 贵州小高寨磷矿二期建设中，2025年产能将提升至290万吨/年
• 完成干法选矿扩能改造，发挥冷冻法硝酸磷肥工艺技术优势
• 产品线扩展至磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥等新型肥料

分析师预测2025年营收50.89亿元(+53.61%)，净利润14.09亿元

股东回报与估值

• 分红政策：每10股派2.8元，分红总额2.7亿元(占净利润65.94%)
• 承诺2024-2026年分红比例不低于累计可分配利润的60%
• 当前PE估值：2025年预测PE 6.6倍，低于行业平均10.4倍
• 上市以来累计分红4.73亿元，分红融资比0.29

风险提示

1. 磷矿石价格波动风险
2. 产能扩张进度不及预期
3. 新能源业务拓展不确定性
4. 行业竞争加剧