红宝丽(002165)2024年度财报深度分析

指标	2024年H1	同比变化	2023年	2022年
营业收入(亿元)	12.59	+8.03%	11.65	13.31
归母净利润(万元)	3,781.76	+395.86%	762.66	-405.22
扣非净利润(万元)	2,612.97	+365.72%	561.06	-588.80
基本每股收益(元)	0.0514	+394.23%	0.01	-0.01
毛利率	15.26%	-23.84%	-	-
净利率	3.03%	+362.23%	-	-

注：2024年全年净利润预计为5,000-6,000万元，同比增长30.6%-56.73%

1. 营收增长驱动因素：

• 国内家电冰箱柜行业保持增长态势（1-11月冰箱产量累计增长8.1%）
• 聚醚产品销量增长，受益于特种聚醚应用市场开发
• 异丙醇胺产品销量保持增长，得益于新客户开发和大客户维护
• 主要原料环氧丙烷价格同比下降4.8%，产品价格相应下调

2. 季度表现分化：

• Q2营业收入6.62亿元，同比+9.65%
• Q2归母净利润899.31万元，同比-67.58%

1. 费用控制：

• 销售费用同比+24.77%（出口费用及员工薪酬增加）
• 管理费用同比-38.88%（上年同期子公司技改损失减少）
• 财务费用同比+24.06%（汇兑收益减少）
• 三费占营收比10.7%，同比-29.05%

2. 资金结构：

• 货币资金变动+63.53%（调整长短期资金结构）
• 短期借款+25.55%（美元存款收益较高，增加短期贷款需求）
• 长期借款+97.92%（提高资金供应安全性）

3. 应收账款风险：应收账款同比+43.05%，需关注回款情况

公司预计2024年全年归母净利润5,000-6,000万元，同比增长30.6%-56.73%，主要基于：

• 产品销量持续增长，市场开拓成效显现
• 严格的成本与费用控制
• 上年同期资产减值影响消除

预计基本每股收益0.068-0.0816元。

1. 原材料价格波动风险：环氧丙烷价格波动直接影响产品定价和毛利率
2. 应收账款增长较快：同比增幅达43.05%，需警惕坏账风险
3. 季度业绩波动：Q2净利润同比下降67.58%，显示业务稳定性有待观察
4. 行业竞争加剧：产品价格受原料价格传导影响明显

红宝丽2024年业绩呈现显著复苏态势，上半年净利润同比大增近4倍，主要得益于销量增长和费用控制。但需注意：

• 毛利率下滑23.84%显示产品定价能力受限
• 应收账款和借款增长较快，财务结构发生变化
• Q2单季度净利润下滑值得警惕

全年业绩预增30.6%-56.73%的目标实现概率较高，但增长质量需持续关注。建议投资者重点关注：

1. 特种聚醚产品的市场拓展情况
2. 应收账款周转率和现金流改善情况
3. 原材料价格波动对毛利率的影响