夏厦精密（001306）2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	6.66亿元	+26.09%
归母净利润	0.62亿元	-13.47%
扣非归母净利润	0.55亿元	-8.52%
毛利率	22.19%	-7.19%
净利率	9.33%	-4.26%

产品类别	营收（亿元）	同比变化	毛利率	同比变化
汽车齿轮	3.91	+23.04%	19.46%	-9.83%
电动工具齿轮	1.40	+48.25%	20.06%	+0.90%
减速机及其他	0.98	+19.83%	30.47%	-3.86%
刀具和设备	0.36	+8.03%	37.43%	-9.56%

• 毛利率持续下滑：2024年综合毛利率同比下降7.19个百分点，主要受汽车齿轮业务拖累（毛利率下降9.83%），反映下游价格竞争压力。
• 应收账款压力：2024年中报显示应收账款同比增幅达57.79%，周转率仅2.4次/年，存在较大资金占用风险。
• 运营效率偏低：总资产周转率0.39次/年，显著低于行业平均水平，反映资产利用效率有待提升。
• 短期偿债压力：2024年中报显示有息负债达2.11亿元（短期借款2852万元+长期借款1.82亿元），货币资金覆盖率为79%。

• 技术研发投入：2024年研发费用4152.69万元（同比+26.4%），重点布局高精度齿轮、机器人核心零部件加工设备。
• 机器人产业布局：作为小模数齿轮全球第二供应商，减速机产品已切入机器人产业链，2024年相关业务营收增长19.83%。
• 产品结构优化：电动工具齿轮业务表现亮眼，营收同比增长48.25%，毛利率逆势提升0.9%，成为新增长点。
• 产能扩张：募投项目持续推进，2024年在建工程同比增长82.59%，为未来增长储备产能。

公司作为小模数齿轮细分领域龙头，短期面临汽车行业价格战传导压力，但长期受益于机器人产业链发展机遇。建议关注以下关键节点：

1. 汽车齿轮业务毛利率能否通过供应链优化（2024年已启动）实现企稳；
2. 机器人用减速机产品的客户拓展进度；
3. 应收账款周转效率的改善情况。

当前需警惕毛利率持续下滑对盈利能力的侵蚀，但中长期可期待其在人形机器人核心零部件领域的技术突破带来估值重塑。