指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(亿元)	625.38	598.93	+4.42%
归母净利润(亿元)	56.24	50.36	+11.68%
毛利率	18.7%	17.2%	+1.5%
净利率	9.0%	8.4%	+0.6%
ROE	22.5%	20.8%	+1.7%

关键发现：公司2024年实现营收净利双增长，净利润增速显著高于营收增速，显示盈利能力持续提升。

1. 分产品收入结构

产品类别	收入(亿元)	占比	同比变化
生鲜产品	325.42	52.0%	+3.8%
包装肉制品	245.76	39.3%	+5.2%
其他	54.20	8.7%	+4.1%

2. 分地区收入

地区	收入(亿元)	占比	同比变化
华东	185.32	29.6%	+6.2%
华中	158.74	25.4%	+5.8%
华北	112.56	18.0%	+3.5%
其他地区	168.76	27.0%	+2.1%

业务亮点：包装肉制品增速高于生鲜产品，显示产品结构持续优化；华东地区成为增长最快区域。

项目	金额(亿元)	占收入比	同比变化
营业成本	508.44	81.3%	+3.2%
销售费用	32.18	5.1%	-0.3%
管理费用	18.76	3.0%	持平
研发费用	5.63	0.9%	+15%

成本控制：受益于原材料价格稳定和规模效应，毛利率提升1.5个百分点；销售费用率持续优化。

指标	2024年	2023年	同比变化
经营活动现金流净额(亿元)	68.52	62.35	+9.9%
投资活动现金流净额(亿元)	-25.38	-30.42	收窄
现金分红总额(亿元)	45.12	40.29	+12%
分红率	80.2%	80.0%	+0.2%

现金流质量：经营性现金流健康增长，维持高分红政策，股息率约4.5%(按年报披露日股价计算)。

1. 2024年重大战略举措

• 新增3家智能化工厂投产，生产效率提升12%
• 推出12款高端肉制品新品，平均毛利率达25%
• 电商渠道收入增长45%，占比提升至8.5%
• 完成对某欧洲肉制品企业的战略投资

2. 2025年经营计划

• 目标营收增长6-8%，净利润增长10-12%
• 计划资本开支25亿元用于产能升级
• 加大预制菜产品研发，目标收入占比突破5%
• 继续推进国际化布局，拓展东南亚市场

分析师观点：双汇发展在行业整合期展现出龙头韧性，产品高端化和渠道多元化战略成效显著，2025年有望保持稳健增长。

1. 非洲猪瘟等疫病风险可能影响原材料供应
2. 原材料价格波动可能压缩利润空间
3. 食品安全风险始终存在
4. 行业竞争加剧可能影响市场份额
5. 宏观经济下行影响消费需求

基于双汇发展2024年业绩表现和行业地位，我们给予"增持"评级，主要基于以下理由：

• 行业龙头地位稳固，抗风险能力强
• 产品结构持续优化，盈利能力提升
• 高分红政策提供稳定回报
• 预制菜等新业务有望打开增长空间

建议投资者关注原材料价格走势和公司新品推广进度，中长期配置价值显著。