一、核心财务数据概览
| 指标 |
2024年 |
同比变化 |
| 营业总收入 |
869.95亿元 |
-18.98% |
| 归母净利润 |
-5.98亿元 |
-130.45% |
| 扣非净利润 |
-22.52亿元 |
-484.91% |
| 毛利率 |
16.72% |
+3.29% |
| 净利率 |
-0.75% |
-139.95% |
| 资产负债率 |
65.47% |
-0.42% |
二、季度业绩表现分析
2024年第四季度呈现显著改善：
- 单季度营收255.36亿元，同比下降5.4%，降幅较前三季度收窄
- 归母净利润31.49亿元，同比大幅增长64.52%
- 扣非净利润18.58亿元，同比大增88.88%
第四季度业绩反弹主要得益于：
- 原材料及煤炭价格下降带来的成本优化
- "聚材通"电商平台线上销售占比提升
- 管理精细化带来的费用控制
三、业务运营情况
| 产品 |
销量 |
同比变化 |
| 水泥 |
19,823万吨 |
-15.84% |
| 熟料 |
2,671万吨 |
-3.88% |
| 商品混凝土 |
7,579万方 |
-1.24% |
| 骨料 |
13,048万吨 |
-8.22% |
产能情况：
- 熟料产能3.0亿吨
- 商混产能3.6亿方
- 骨料产能2.3亿吨
四、财务健康度评估
现金流状况：
- 货币资金/流动负债：15.25%（行业警戒线通常为20%）
- 近3年经营性现金流均值/流动负债：17.34%
- 每股经营性现金流1.75元，同比下降10.44%
债务风险：
- 有息资产负债率39.1%
- 筹资活动现金流净额同比下降38.04%
- 现金及现金等价物净增加额同比下降158.89%
商誉情况：
五、投资回报与分红政策
- ROIC(投资资本回报率)：1.27%，资本回报率较弱
- 上市26年累计融资1036.20亿元，累计分红87.41亿元
- 分红融资比：0.08，远低于行业平均水平
- 2024年分红政策：不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本
六、管理层与员工情况
- 员工总数55,034人，同比减少10.75%
- 人均薪酬16.85万元，同比增长12.33%
- 人均创收158.08万元，同比下降9.23%
- 高管薪酬总额2175.49万元，同比增长6.11%
七、行业前景与公司展望
行业趋势：
- 水泥行业处于周期底部，2025年盈利中枢有望上移
- 长三角地区已实现两轮提价，行业维护利润意愿增强
- 供给自律有望持续，供需再平衡时间可能缩短
公司战略：
- 坚持经营精益，复价稳量调结构
- 强化管理精细，降本控费练内功
- 推进组织精健，精简精干提效能
- 持续优化环保指标，吨熟料颗粒物排放强度下降
分析师预期：
- 2025年预期净利润：26.29亿元
- 预期每股收益：0.37元
八、投资建议
优势：
- 全国性布局的行业龙头地位
- 第四季度主业盈利显著改善
- 毛利率连续两年提升
- 资产负债率连续三年下降
风险：
- 现金流紧张，短期偿债压力较大
- 商誉减值风险
- 行业需求仍有下行压力
- 历史分红回报率低
关注要点：
- 2025年一季度业绩能否延续第四季度改善趋势
- 行业供给自律的持续性
- 公司债务结构的优化进展