山高环能(000803)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	14.49亿元	-31%
归母净利润	1304万元	+47.3%
综合毛利率	19.21%	+4.5%
资产负债率	72.27%	-1.02%
财务费用	1.24亿元	-0.28亿元

业务板块	收入(亿元)	同比变化	毛利率	同比变化
工业级混合油	8.21	-42.5%	20.11%	+7.98%
环保无害化处理	3.13	+7.1%	15.92%	+2.89%
供暖业务	3.06	+4%	20.98%	+0.25%
节能环保装备	0.58	-93.2%	45.21%	+5.25%

公司主动压缩外购油脂贸易销售业务，提升自产油脂占比，导致工业级混合油收入下降但毛利率显著提升。

亮点：

• 2025年一季度归母净利润2827万元，同比增长222%，超过去年全年，经营拐点显现
• 餐厨项目产能达5490吨/日，较2023年提升860吨/日，产能有序扩张
• 资产负债率下降1.02个百分点至72.27%，财务结构有所改善

挑战：

• 2024年上半年净利润-3500.24万元，同比下降186.25%，三费占比上升明显
• 消化历史遗留问题：计提营业外支出3924万元，计提减值3506.28万元
• 短期借款增加56.08%，主要系增加保理融资款

1. 产能扩张：通过招投标、收购等方式持续提升餐厨废弃物处理产能规模

2. 资金优化：3亿元定向增发计划若落地将缓解资金压力，降低资产负债率

3. 业务转型：继续优化油脂销售结构，提高高毛利率的自产油脂业务占比

4. 风险因素：需关注UCO、生物柴油价格波动及海外政策调整对业务的影响