河钢股份(000709)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入(亿元)	1,216.17	-0.92%
归母净利润(亿元)	7.07	-34.72%
扣非净利润(亿元)	2.58	-63.67%
经营活动现金流净额(亿元)	96.78	-13.69%
加权平均净资产收益率	0.93%	-0.79个百分点
基本每股收益(元)	0.0462	-34.72%

2024年公司盈利能力显著下滑，主要呈现以下特征：

• 毛利率持续承压：全年毛利率约8.83%，同比下降1.73个百分点，反映原材料成本压力及产品定价能力减弱
• 费用率上升：三费(销售/管理/财务)合计42.37亿元，占营收比7.2%，同比增加7.71%
• 非经常性损益贡献大：政府补助、债务重组等非经常性损益达4.49亿元，占净利润比例达63.5%
• 资本回报率低：ROIC仅2.45%，显示资本利用效率不高

关键指标	数值	风险提示
流动比率	0.51	短期偿债能力较弱
付息债务比例	49.70%	债务偿付压力大
货币资金/短期借款	355.92亿/655.51亿	存贷双高风险
资产负债率	约65%	杠杆水平偏高

公司面临较大财务压力，需关注：

• 短期债务占比高，流动比率仅为0.51，显示流动性紧张
• 全年筹资活动现金流净流出28.87亿元，融资环境趋紧
• 搬迁补偿款到位滞后(仅收到56.5%)，影响现金流周转

资产结构变化：

• 固定资产增加11.22%，反映产能升级投入持续
• 货币资金减少30.96%，主要系偿还债务及资本支出
• 存货增加13.19%，需关注库存周转效率

重大事项：

• 唐山分公司搬迁补偿累计收到188.61亿元，违约方已支付违约金2.47亿元
• 年度资本开支达180.31亿元，主要用于产能升级与搬迁项目
• 公司维持AAA主体信用评级，但评级机构提示行业成本波动风险

指标	数值
分红预案	10派0.3元(含税)
股息率	约1.2%(按当前股价估算)
市盈率(TTM)	30.98倍
市净率(LF)	0.38倍

分红政策保守，27年累计分红融资比0.73，2024年分红总额仅占净利润约30%

优势：

• 行业龙头地位稳固，具备3000万吨高端钢材产能
• 经营活动现金流充沛(96.78亿元)，净利润现金含量达727.62%
• 获得AAA主体评级，融资渠道多元

风险：

• 钢铁行业周期性下行，产品附加值不高(净利率仅0.97%)
• 短期偿债压力大，财务费用侵蚀利润
• 搬迁项目资金需求大，补偿款到位存在不确定性

2025年关注重点：产品结构优化进展、负债结构改善、搬迁补偿到位情况及行业需求回暖节奏。