长春高新(000661)2024年年度报告深度分析

指标	2024年	同比变化
营业总收入	136.13亿元（制药业务）	-2.75%（前三季度）
归母净利润	27.89亿元（前三季度）	-22.8%
毛利率	85.6%（前三季度）	较2023年下降
研发费用	14.1亿元（前三季度）	+20.84%
经营性现金流	30.96亿元（前三季度）	-14.57%

2024年公司呈现"增收不增利"态势，净利润降幅显著大于收入降幅，主要受研发投入增加和成本上升影响。

业务板块	收入(亿元)	占比
基因工程/生物类药品	129.11	88.2%
中成药	7.03	4.8%
房地产	9.14	6.2%
服务	0.38	0.3%

公司主营业务仍以生物制药为主导，房地产板块收入占比有所提升。

区域	收入(亿元)	占比
华东	53.75	36.7%
华南	18.47	12.6%
华中	17.30	11.8%
西南	18.21	12.4%
华北	15.21	10.4%
东北	15.99	10.9%
西北	6.18	4.2%

华东地区仍是公司最重要的市场，收入占比超过三分之一。

• 资产负债率：16.28%，处于行业较低水平
• 现金储备：65.61亿元（2024年中报数据）
• 有息负债：14.96亿元（2024年中报数据）
• 分红政策：承诺2023-2025年每年现金分红不低于净利润的40%

公司财务结构稳健，现金流充裕，具备较强的抗风险能力。

1. 医药行业政策变化风险（集采、医保控费等）
2. 研发投入持续增加带来的短期利润压力
3. 房地产板块结算周期导致的业绩波动
4. 市场竞争加剧导致的毛利率下行风险

长春高新作为生物制药龙头企业，虽然短期面临业绩压力，但长期来看：

• 核心业务仍保持较高毛利率（85%以上）
• 研发投入持续加大（占营收13.57%）
• 财务结构稳健，分红政策明确
• 行业地位稳固，产品竞争力强

投资者需关注公司创新药研发进展和成本控制情况，建议长期投资者逢低布局。