古井贡酒(000596)2024年年度报告深度分析
一、核心财务表现
| 指标 |
2024年 |
同比变化 |
2025Q1 |
同比变化 |
| 营业收入(亿元) |
235.78 |
+16.41% |
91.46 |
+10.38% |
| 归母净利润(亿元) |
55.17 |
+20.22% |
23.30 |
+12.78% |
| 毛利率 |
79.90% |
+0.83% |
79.68% |
-0.67% |
| 归母净利率 |
23.40% |
+0.74% |
25.47% |
+0.54% |
分红方案：每10股派发现金红利50元(含税)，全年累计现金分红31.72亿元，分红率达57.49%，体现公司良好的现金流管理能力。
二、产品结构分析
| 产品系列 |
营收(亿元) |
同比增长 |
毛利率 |
同比变化 |
销量变化 |
均价变化 |
| 年份原浆 |
180.86 |
+17.31% |
86.12% |
+0.47% |
+11.99% |
+4.75% |
| 古井贡酒 |
22.41 |
+11.17% |
57.55% |
-0.72% |
+8.97% |
+2.02% |
| 黄鹤楼及其他 |
25.38 |
+15.08% |
71.88% |
+4.25% |
-1.14% |
+16.41% |
产品结构升级显著：年份原浆系列贡献总营收76.7%，古8/古16等腰部产品增长亮眼，黄鹤楼系列通过均价提升16.41%实现盈利优化。
三、区域市场表现
| 区域 |
营收(亿元) |
同比增长 |
营收占比 |
| 华中地区 |
201.51 |
+17.80% |
85.5% |
| 华北地区 |
19.79 |
+7.40% |
8.4% |
| 华南地区 |
14.26 |
+11.16% |
6.0% |
渠道建设：经销商数量净增448家至5089家(+9.7%)，华中市场基本盘稳固(安徽省约120亿营收，占省内30%市场份额)，全国化战略稳步推进。
四、费用与现金流
| 项目 |
2024年 |
同比变化 |
2025Q1 |
同比变化 |
| 销售费用率 |
26.22% |
-0.62% |
26.60% |
-0.58% |
| 管理+研发费用率 |
6.45% |
-0.65% |
4.59% |
-0.38% |
| 销售现金回款(亿元) |
232.11 |
+11.61% |
82.33 |
-1.6% |
| 合同负债(亿元) |
- |
- |
36.74 |
环比+1.6亿 |
费用优化成效显著：通过数智化转型实现精准营销，全年销售费用率下降0.62个百分点，费效比持续提升。
五、风险与展望
潜在风险：
- 半成品酒库存快速增长(2024年增加近6万吨至29.35万吨)，需警惕产品结构失衡风险
- 消费降级压力下中端市场竞争加剧，主品牌毛利率承压(-0.72%)
- 省外市场增速放缓(华北+7.4%，华南+11.2%)，全国化进程面临挑战
战略方向：
- 坚持"战略5.0"纲领，以"全国化、次高端"为战略主轴
- 深化"三通工程"渠道渗透，强化全链条品控与数智化赋能
- 预计2025年营收目标稳健增长，净利润增速有望保持10%以上
结论：古井贡酒在2024年行业调整期展现出龙头韧性，通过产品结构升级与费用优化实现利润增速快于营收。2025年需关注库存消化与全国化突破进度，长期看好在次高端市场的战略布局与品牌溢价能力。