德龙汇能(000593)2024年度报告深度分析

指标	2024年	2023年	同比变化
营业收入(亿元)	17.37	16.00	+8.53%
归母净利润(万元)	1,904.71	-24,132.63	扭亏为盈(+107.89%)
第四季度净利润增幅	+92.17%
经营活动现金流净额(亿元)	1.35	2.38	-43.35%

业务板块	收入(亿元)	占比	同比变化
燃气供应及相关	16.55	95.28%	+9.35%
节能服务	0.28	1.60%	-1.75%
其他主营业务	0.19	1.11%	-36.42%

公司主营业务高度集中于燃气供应领域，新能源布局(氢能、光伏)已取得阶段性进展，但尚未形成规模收入贡献。

1. 费用控制成效显著：销售费用同比下降4.77%，管理费用下降12.84%，财务费用优化明显
2. 资产减值大幅减少：相比2023年计提的商誉及固定资产减值，2024年减值损失显著降低
3. 业务结构调整：淘汰低效业务，集中资源发展燃气核心业务，毛利率得到改善
4. 第四季度爆发式增长：单季净利润增幅达92.17%，显示季节性经营改善明显

• 现金流波动：经营活动现金流同比下降43.35%，需关注应收账款回收情况
• 业务集中度风险：燃气业务占比超95%，新能源转型仍需时间验证
• 债务压力：有息负债率维持在33%左右，融资成本可能影响利润空间
• 区域市场依赖：主要收入来自四川、江苏等区域，抗风险能力有待加强

截至2025年4月25日，公司股价5.42元，对应：

• 市盈率(TTM)：44.71-65.27倍
• 市净率(LF)：约2.25倍
• 市销率(TTM)：约1.14倍

股东户数减少8.34%至2.72万户，户均持股1.32万股，显示机构投资者持股集中度提升。

公司战略聚焦"传统燃气+新能源"双轮驱动，已在氢能、光伏领域布局：

1. 继续深化城市燃气精细化管理，预计保持5-10%的稳健增长
2. 加快LNG业务布局，提升气源保障能力
3. 推进氢能示范项目落地，培育第二增长曲线
4. 通过数字化改造提升运营效率，进一步降低管理成本