核心数据摘要： 2024年度公司实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19%；归母净利润134.73亿元，同比增长1.71%。这一增速较2021-2023年20%以上的增长水平显著放缓，创下近十年最低增速。
| 指标 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 311.96亿元 | +3.19% |
| 归母净利润 | 134.73亿元 | +1.71% |
| 毛利率 | -- | -0.8个百分点 |
| 净利率 | 43.2% | -0.6个百分点 |
| 总市值(截至5月6日) | 1846亿元 | 较历史高点回落54% |
产品结构变化： 中高端产品线出现分化，国窖1573系列整体持平，其中低度产品增速优于高度产品；特曲60版保持增长，但特曲老字号和窖龄系列出现下滑。头曲系列实现双位数增长。
渠道策略调整： 2024年四季度起实施全品类停货政策，涉及国窖1573、特曲、窖龄、大成浓香等全线产品，这是公司十年来首次采取的全品类渠道管控措施，旨在清理渠道库存、维护价格体系。
白酒行业整体面临消费需求疲软、渠道库存压力增大等挑战。头部酒企普遍采取控货挺价策略，泸州老窖的渠道改革力度显著大于同业，反映出公司在价格体系维护方面的决心。
值得注意的是，公司合同负债（预收款项）保持30亿元以上的较高水位，显示渠道备货需求仍然存在，为后续业绩提供一定支撑。
战略方向： 公司提出"稳中求进"的2025年经营目标，重点包括：
分红政策： 公司推出三年分红规划，承诺2024-2026年分红率分别不低于65%/70%/75%，对应股息率约4.7%-6.0%，对长期投资者具备吸引力。
当前市盈率约13倍，处于历史估值低位。机构普遍维持"买入"评级，目标价区间125-206元，反映市场对公司长期品牌价值的认可与短期业绩压力的权衡。
主要风险点包括：消费复苏不及预期、渠道改革效果不达预期、行业竞争进一步加剧等。