ST晨鸣(000488)2024年年度财务深度分析报告

一、核心财务指标

指标	2024年	同比变化
营业总收入	227.29亿元	↓14.58%
归母净利润	-74.11亿元	↓478.38%
毛利率	2.57%	↓68.36%
净利率	-34.29%	↓587.67%
每股收益	-2.53元	↓462.22%
流动比率	0.36	-

二、分季度表现

第四季度业绩显著恶化：

• Q4营收29.05亿元，同比下降57.82%
• Q4净利润-67.01亿元，同比下降1206.19%

与上半年相比（营收138.85亿/+10.50%，净利润2864.62万/+104.16%），下半年经营状况急剧恶化。

三、财务风险分析

1. 债务压力

• 短期借款达299.9亿元，长期借款52.82亿元
• 流动比率0.36显示短期偿债能力严重不足
• 财务费用13.51亿元，五年累计超100亿元

2. 资产质量

• 货币资金减少51.26%（保证金减少）
• 应收账款减少45.25%（客户款项减少）
• 存货减少42.81%（库存商品和原材料减少）

四、业绩变动原因

1. 行业因素：造纸行业产能过剩导致价格战，主要产品价格持续走低
2. 经营因素：
   • 四季度生产基地停机检修导致产能利用率不足
   • 对部分资产计提减值准备
   • 融资租赁业务坏账计提比例提高
3. 成本因素：三费占比升至13.02%（同比+18.24%）

五、公司应对措施

• 推进战略调整和经营改善措施（复产计划、成本控制、市场开拓）
• 优化组织架构，实现管理扁平化
• 引入战略投资者（厦门建发已出现在股东名单）
• 更换管理层（新任董事长王东兴为行业资深人士）

六、行业展望与风险提示

机会：经济复苏可能带动需求回升，行业整合可能缓解产能过剩

风险： 持续亏损可能加剧资金链压力， ST状态反映持续经营能力存在重大不确定性